昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(sh特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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