金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是(shì)比较合(hé)适(shì)，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观上苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)下(xià)调人(rén)民币(bì)存(cún)款挂牌利(lì)率，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存(cún)整取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄(xù)释(shì苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(liú)向消费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们(men)认为，这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入；回(huí)归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资(zī)产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成(chéng)本(běn)，保护(hù)银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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