如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōn风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ne-height: 24px;'>风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪g)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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