国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间2娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星8日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星走(zǒu)一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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