自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)带来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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