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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句kě)能不(bù)得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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