财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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