在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xì顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ng)目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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