大(dà)家周末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到(dào)最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备状态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦(wéi)钱(qián)区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期(qī)相关的通(tōng)胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利(lì)率期货(huò)合约交易商周五加大了对美(měi)联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益(yì)率上(shàng)升(shēng)，定价美联储在6月过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句会议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基于(yú)对期货(huò)的(de)押注(zhù)，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息(xī)幅(fú)度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市(shì)场以及债务(wù)上(shàng)限担忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降息的可能(néng)性。交易员(yuán)们现在认为，6月份(fèn)的会议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预(yù)计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块(kuài)整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均(jūn)大(dà)于(yú)油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端为(wèi)煤(méi)炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货(huò)能源首席分(fēn)析(xī)师高(gāo)明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风险溢价(jià)将(jiāng)能(néng)源(yuán)危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品(pǐn)整体(tǐ)仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东(dōng)主要产(chǎn)油国的财(cái)政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产油成(chéng)本、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能源产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油的(de)成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而言(yán)，年(nián)初(chū)以来港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三(sān)西(xī)主产区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全(quán)行业利润丰厚的(de)情况下供(gōng)应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供(gōng)需面(miàn)持续带(dài)动(dòng)产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对近(jìn)期煤化(huà)工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师刘(liú)书(shū)源(yuán)表示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分院(yuàn)负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力(lì)预计(jì)逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求存(cún)在增加，但(dàn)增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难(nán)以(yǐ)提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调(diào)研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出(chū)现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘(liú)书(shū)源称(chēng)。

　　记(jì)者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤(méi)化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现(xiàn)货价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示(shì)，由(yóu)于甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格回(huí)到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并(bìng)没有随(suí)着煤价回落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇(chún)价格太低，出(chū)现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一个产能的上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取(qǔ)决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货(huò)源(yuán)的(de)冲击，中长期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还(hái)是基于(yú)原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师杜冰(bīng)沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上(shàng)涨，带(dài)动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上(shàng)限谈(tán)判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃避(bì)其石油和燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于油价(jià)起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球(qiú)需(xū)求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的(de)关键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期大幅(fú)下降，主要(yào)源(yuán)自原油进(jìn)口的大幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油(yóu)库(kù)存均出现(xiàn)不同(tóng)程度的下降，同时汽(qì)、柴油表(biǎo)需(xū)也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收(shōu)紧下(xià)半年全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近(jìn)。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受(shòu)度提升。预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽(suī)然油(yóu)价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价(jià)格(gé)表(biǎo)现更弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的(de)加工利润(rùn)反(fǎn)而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油供(gōng)应端(duān)的(de)利好已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减(jiǎn)产已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机和(hé)美(měi)国债务上限谈(tán)判带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次(cì)减产(chǎn)的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度(dù)起的基(jī)准去库预期仍(réng)将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑(duì)现(xiàn)减量预期之前，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句