财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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