近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公(gōng)司(sī)兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸产品是半(bàn)导体加工过程中的关键材料，公司(sī)客户包括长江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴(xīng)福电(diàn)子第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可(kě)口可(kě)乐(lè)生产过程(chéng)中(zhōng)使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品(pǐn)级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与(yǔ)第二(èr)大股东(dōng)有可复活的对(duì)赌协议(yì)。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷(lín)酸、电子(zi)级硫酸(suān)的同时会产生部分食品级磷(lín)酸、工业(yè)级(jí)硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级(jí)磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二大(dà)客户(hù)为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容(róng)为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福电子当年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸(suān)产品除销(xiāo)售(shòu)给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行(xíng)业客(kè)户外，还销售给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工(gōng)品贸易(yì)商等(děng)其他行业客户。由于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于一(yī)般的食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，公司(sī)销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要(yào)求的面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净(jìng)利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计(jì)差错更正及(jí)追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年(nián)净利(lì)润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年非经常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计师(shī)事(shì)务所合伙人对记者表示(shì)，非经常性损益是指公司发生的(de)与经营(yíng)业务无直接关系，或是(shì)虽与经营业(yè)务相关，但由于其性质、金额或(huò)发生频率，影响(xiǎng)了真实、公(gōng)允(yǔn)地反映公司(sī)正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经常性损(sǔn)益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超过申报稿列(liè)举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴(xīng)福电子在(zài)申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司陆(lù)续实现(xiàn)众多集(jí)成电路客户的产品认(rèn)证及批量供货(huò)，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成电路用湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格上(shàng)涨情况适时调(diào)高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那(nà)么，在此情(qíng)况下(xià)，兴福(fú)电子未来毛利率还(hái)有多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结(jié)构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公司兴发(fā)集(jí)团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间(jiān)接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国(guó)家集成电路基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国(guó)家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协议已经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随(suí)售权存在(zài)可以“复活(huó)”的条件，且其(qí)中一条比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过上(shàng)市(shì)委审议，还是指拿到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果(guǒ)的企业比较(jiào)少，但(dàn)不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的企(qǐ)业(yè)中(zhōng)有2家受理日期已经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福电子处于正(zhèng)常IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提(tí)的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购(gòu)主要系向(xiàng)关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材(cái)料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大(dà)经常(cháng)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码性关(guān)联采购金额（不(bù)含建筑工程服(fú)务采购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码chéng)本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子(zi)部分主要原材(cái)料的关(guān)联采购占(zhàn)比较(jiào)高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普通(tōng)黄磷(lín)关联采购金额(é)占(zhàn)同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关联采购金(jīn)额(é)占同(tóng)类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东(dōng)兴发集(jí)团合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及其控(kòng)制(zhì)的(de)其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发(fā)集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利(lì)润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同期大幅降低，主要是受市(shì)场供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期(qī)性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破(pò)行业成(chéng)本(běn)线(xiàn)。在价格下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上(shàng)述(shù)产(chǎn)品(pǐn)产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在公(gōng)告(gào)中(zhōng)谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种(zhǒng)化(huà)学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)2023年(nián)第(dì)一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不太一(yī)样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判断(duàn)湿电子化学品(pǐn)相关收入(rù)的变(biàn)化。

　　那么，在(zài)平均(jūn)售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码具体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平(píng)均售价摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到(dào)宜昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局(jú)的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋(wū)，总(zǒng)违(wéi)法建(jiàn)筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴(xīng)福(fú)电子控股股(gǔ)东兴发(fā)集团的副总(zǒng)经理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的(de)决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集(jí)团可转债构(gòu)成(chéng)短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码