财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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