国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī美国总统奥巴马几岁)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(y美国总统奥巴马几岁è)审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)美国总统奥巴马几岁大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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