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云南跟贵州是一个省吗云南可以偷偷去缅甸吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字(zì)经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策(cè)密集出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年(nián)宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历(lì)了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国(guó)内船舶制造业已在云南跟贵州是一个省吗云南可以偷偷去缅甸吗逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济(jì)增速(sù)下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路云南跟贵州是一个省吗云南可以偷偷去缅甸吗、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给(gěi)投(tóu)资人(rén)带来(lái)确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且高分红的(de)板(bǎn)块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复空(kōng)间较大(dà)。