本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关(g最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词uān)键在要看(kà最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词n)两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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