当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(单亲家庭是什么意思zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐn单亲家庭是什么意思g)下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马单亲家庭是什么意思(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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