来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当前经济(jì)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议(yì)首先(xiān)强(qiáng)调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据(jù)看(kàn)，确实好于去年(nián)四(sì)季度时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短(duǎn)期(qī)不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策(cè)效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结(jié)合起(qǐ)来(lái)”。我们(men)的理解(jiě)是(shì)，下(xià)一(yī)阶段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的(de)力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开(kāi)放的方式激发高质量(liàng)的(de)增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同发(fā)展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依(yī)法合规经营(yíng)。要下决心从根(gēn)本上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自(zì)发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月(yuè)会议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策(cè)协(xié)调配合”，这(zhè)说明扩大需(xū)求是未来(lái)的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文(wén)化(huà)旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高(gāo)消(xiāo)费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居(jū)民(mín)劳动(dòng)收(shōu)入(rù)的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外(wài)资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接(jiē)国(guó)际高标(biāo)准(zhǔn)经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调(diào)，加快建设(shè)现(xiàn)代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确(què)“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根(gēn)基，培(péi)育壮(zhuàng)大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势(shì)，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我(wǒ)们(men)认为，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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