在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大>

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要(yào)避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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