大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后(得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手hòu)还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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