大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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