银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银行(xíng)注资(zī加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国)300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行(xíng)能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前(qián)美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的(de)可能(néng)性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济(jì)继(jì)续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美(měi)国居民(mín)部门已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风险的(de)时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高(gāo)点接近(jìn)看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流(liú)出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关(guān)注供求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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