尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

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　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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