5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗延续(xù)银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于对公(gōng)客户(hù)留存的(de)活(huó)期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式(shì)的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复(fù)存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前(qián)居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需(xū)决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预(yù)期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份(fèn)行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低了(le)银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗yì)率，利(lì)多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入(rù)股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来(lái)说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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