5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了(le)大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化(huà)还是(shì)需要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回(huí)调较多(duō)的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医(yī)药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影(yǐng)响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等(děng)高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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