作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

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　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及(jí)消费淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原(yuán)油价(jià)格波动带动(dòng)国(guó)内油煤加(jiā)工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的(de)强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wè安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统i)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于(yú)正常波动(dòng)区(qū)间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更(gèng)多关(guān)注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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