钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切(qiè)召开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠(nà)电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类(lèi)设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披(pī)露过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池(chí)项目(mù)的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融(róng)资。北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到(dào)客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预(yù)计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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