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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通单倍行距是多少(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，单倍行距是多少转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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