如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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