5月12日晚间，根据(jù)美国(guó)证券交易委员会（SEC）披露，国(guó)内千(qiān)亿私募景林资(zī)产递交了截至2023年3月(yuè)31日的(de)第(dì)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产(chǎn)是国内管理超(chāo)千亿元人民币的对冲基金机构，亦是内地少有的进行大手笔持有美股的买(mǎi)方机(jī)构之一(yī)，景林(lín)的(de)动向受到了市场广泛的关注。

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　　千亿(yì)私募景林资(zī)产持(chí)仓曝(pù)光

　　报告期(qī)内，景林资产整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)规模小幅提升至17.29亿(yì)美元，折(zhé)合(hé)人民币120.2亿元，相(xiāng)较于2022年四(sì)季度的16.29亿(yì)美元规(guī)模，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据(jù)显示，截止2023年(nián)一季度末，景林资产在美股市场持有34家上市公司的股(gǔ)票(piào)。其中，前十(shí)大持仓标的在总(zǒng)市值中(zhōng)的占比下降到(dào)77.89％，上(shàng)季(jì)度这一数据(jù)为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林(lín)共建仓5只股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺(yì)、好未来(lái)、booking。清仓(cāng)和(hé)减持方(fāng)面，景(jǐng)林资(zī)产一(yī)季度(dù)前(qián)五大卖出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林(lín)资产美(měi)股(gǔ)持仓(cāng)前(qián)十大重仓股分(fēn)别为：拼多多、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟(wěi)达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林(lín)美股头号重(zhòng)仓股依旧是(shì)拼多多，与上季度对比，景林(lín)资(zī)产减(jiǎn)仓了133.85万股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个季(jì)度增持拼多(duō)多。2022年二季度增持拼(pīn)多多24.02万股，三季(jì)度增持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多(duō)也不负众望，从(cóng)股价表(biǎo)现(xiàn)看，拼多多去年二(èr)、三(sān)、四(sì)季度分别上(shàng)涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然(rán)而，拼多多(duō)的上涨势头在今年2月初便戛然而止(zhǐ)了(le)，景林资产在此前(qián)“越跌越买”的策(cè)略奏效后，或许(xǔ)在股价“掉(diào)头(tóu)”之际进(jìn)行了(le)止盈操作(zuò)。？？？

　　此(cǐ)外(wài)，一季度景林新建仓(cāng)的英伟达，空(kōng)降前(qián)十大重(zhòng)仓股第七位，一口气买入(rù)32.53万股(gǔ)，一季度末持仓市(shì)值(zhí)为0.9亿元(yuán)。截止至5月12日，今(jīn)年(nián)以来英(yīng)伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布(bù)局(jú)教育股(gǔ)，与(yǔ)高(gāo)毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景林资产在美股的操作中，最(zuì)为亮(liàng)眼的当(dāng)属重点(diǎn)加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今年一季度末(mò)，景林资产持有新东方(fāng)430万股，环比(bǐ)去年底加仓368.8万股，期末持股市(shì)值超(chāo)1.6亿(yì)美元(yuán)，一跃成为景林资产的第二大重仓股。与此同时(shí)，景(jǐng)林资产一季度(dù)还建仓了好未来，期末(mò)持股数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均处于震荡态势，并无太多亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为(wèi)，从全行(xíng)业来(lái)看，不同年(nián)龄层的用户对“教(jiào)育”的需求依然旺盛，除了应对考(kǎo)试，还包(bāo)括(kuò)开拓眼界、增长知识、潜力挖掘(jué)、提升综合(hé)能力等。双(shuāng)减政策(cè)推行之后，目前行业政策(cè)环境趋于稳定(dìng)，但过程中很多公司退出离开，使得行业竞(jìng)争格局趋(qū)缓，对于存量公司(sī)有(yǒu)利(lì)。

　　“从行(xíng)业龙头公司本身来说(shuō)，凭借多(duō)年(nián)积累的口碑和公信力，品牌的护城河依然很深。个别(bié)头(tóu)部企业在K9学(xué)科之外的教育(yù)领域业务基础扎实，原(yuán)有的留学等业务恢复增长，同时素质教(jiào)育、直播电商业务等新(xīn)业务成为(wèi)新的增(zēng)长驱动力。且公(gōng)司的(de)利润和现(xiàn)金流稳中转好，同时(shí)账上(shàng)资(zī)金充足，当(dāng)时的估值下有足够的安(ān)全边际。在过(guò)去几个季度的财报中，我们看(kàn)到了相关的积极(jí)信号(hào)。”景林资(zī)产表示。

　　值得一提的是，高毅资产(chǎn)对于教(jiào)育领域也颇为看好，但是标的选择(zé)似乎与景(jǐng)林资产存在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资料显示，截至(zhì)今年一(yī)季度末(mò)，高毅资产(chǎn)持有新(xīn)东方24.4万股，相比于去(qù)年底减仓超10万(wàn)股，减仓比例接近三成。而一季度高(gāo)毅资产大举(jǔ)买入近(jìn)156万股好未来，相比于去年底(dǐ)增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮轰(hōng)市场(chǎng)投机(jī)之(zhī)风(fēng)

　　自五一节过后，传媒、游戏板块(kuài)成为资金炒作AI的重点方向，中特估(gū)支(zhī)线也由暗转(zhuǎn)明(míng)，晋升(shēng)市场第二大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周(zhōu)中特估(gū)仅(jǐn)热闹(nào)了一两天(tiān)，随后便(biàn)开(kāi)始持续下跌，传(chuán)媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文内容为(wèi)客观数(shù)据信(xìn)息罗列(liè)，不构成任何(hé)投资建议）

　　此前连续24个交易日成交额超万亿元阶段(duàn)纪录，在本周(zhōu)遭遇(yù)终结。周三时，市(shì)场成交量尚且(qiě)保持在(zài)1.2万亿水平，周四(sì)便陡然(rán)跌(diē)破万亿，5月11日和(hé)5月12日成(chéng)交额(é)连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入(rù)缩量震荡阶段(duàn)。

　　面对(duì)市场(chǎng)的急剧降温，市场观点(diǎn)认为，主要原因是5月11日(rì)晚间发布的(de)金融数据大(dà)幅低于预期。

　　据国盛证(zhèng)券(quàn)，4月(yuè)新增信贷(dài)7188亿元(yuán)，虽然同比多增734亿元，但(dàn)是(shì)考虑(lǜ)到(dào)去(qù)年4月基数的异(yì)常(cháng)，因而与往年相比，今年4月信贷(dài)则是明显(xiǎn)跌(diē)落，而(ér)今年4月信贷低于2021年(nián)同(tóng)期7512亿元。居民(mín)贷款(kuǎn)回落再度成(chéng)为信贷回落的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。而(ér)企业(yè)中长期(qī)贷款继续保持(chí)同比多增，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元(yuán)。信贷(dài)下(xià)滑带动社融(róng)增速回(huí)落，4月新增社融(róng)1.22万(wàn)亿，与2021年(nián)4月相(xiāng)比，今(jīn)年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点评称，4月下旬票据利(lì)率(lǜ)先下后上，并(bìng)不意味着贷款好转了，主要因为今(jīn)年(nián)国股(gǔ)行(xíng)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译NIM和营收压力很大，一(yī)直在(zài)压(yā)降(jiàng)票据(jù)等低(dī)效资产，对分(fēn)行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后面改用其他贷款(kuǎn)来冲。5月(yuè)上旬票(piào)据已经快要接近零利(lì)率了，信(xìn)贷再度出(chū)现深度负增长，这(zhè)是(shì)4月信(xìn)贷斜率过于陡峭化(huà)产生的后果，5月(yuè)份的贷款可(kě)能仍然不太乐观(guān)。

　　在这种背景之(zhī)下，市场要想(xiǎng)好起来，必然要让(ràng)大(dà)家看到宽(kuān)信用的信号出(chū)现，而这可能还需要(yào)一(yī)定(dìng)的时间。

　　当(dāng)前(qián)市(shì)场存量资金博弈的背景(jǐng)不改，而(ér)两大主线人(rén)工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅。中特估这边，本月还有多只央(yāng)企ETF等(děng)待进场，而人(rén)工智能这边，在未有增量资金进(jìn)场(chǎng)的情况(kuàng)之下(xià)，再想继(jì)续向上，压力不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更是罕(hǎn)见(jiàn)的在深(shēn)夜抒发感想。大(dà)谈公募基(jī)金经理的(de)难处，在业(yè)绩和投资信仰之(zhī)间无法两(liǎng)全。紧接着，炮(pào)轰当下市场投机之(zhī)风大(dà)盛，认为(wèi)当(dāng)下市(shì)场交(jiāo)易机(jī)制应要有所改(gǎi)变。

　　相(xiāng)信，这不(bù)仅仅杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(jǐn)只是但总一个人的(de)心声。

　　今年以来，市场看着(zhe)红红火火(huǒ)，但(dàn)很多投(tóu)资(zī)者都是“买(mǎi)在3000点(diǎn)，套在3400点”。公(gōng)募基金经理更(gèng)是(shì)有(yǒu)苦难言，市(shì)场(chǎng)上(shàng)大热的(de)人(rén)工智能，游(yóu)资(zī)炒作(zuò)的“星辰大海(hǎi)”，根本不符合(hé)他们的机构审美。直(zhí)白点(diǎn)说，市(shì)场(chǎng)根本就是(shì)绕着公募持仓在涨。

　　大家(jiā)都是有苦难言.......

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