国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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