自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ér)去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的(d数学中e等于多少，高中数学中e等于多少e)基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　数学中e等于多少，高中数学中e等于多少mg alt="刚刚(gāng)，张坤、刘格菘(sōng)等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607577.png">

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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