作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗构上看，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料(liào)价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色(sè)采选相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)结(jié)束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年(nián)初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗需求的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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