自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的均(j叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧(ō叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉u)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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