A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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