金融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况新闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民(mín)经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前(qián)价格(gé)低(dī)位运(yùn)行主要(yào)是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市场价格有所回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价(jià)格的回(huí)落。4月份(fèn)，食(shí)品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能(néng)源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界(jiè)经济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总体上趋(qū)于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年以(yǐ)来，受到(dào)汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份(fèn)切(qi悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么è)换，车(chē)企降价促销力度(dù)加大，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数(shù)走高。上年同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影响，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同时，由于(yú)国际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫(yì)情影(yǐng)响，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在(zài)这些因素共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到(dào)短期(qī)因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的(de)还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月回升(shēng)。未来随(suí)着服务消费(fèi)需求带(dài)动增(zēng)强，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今(jīn)年(nián)以来(lái)受到国内外(wài)多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下(xià)几个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国际(jì)输入性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来(lái)受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济恢(huī)复乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价格(gé)出(chū)现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需(xū)求相对不足，价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)。比如(rú)煤(méi)炭产(chǎn)能继(jì)续释放(fàng)，进口持续(xù)增(zēng)加，而电煤需(xū)求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国(guó)际(jì)输入(rù)性影响还(hái)会持(chí)续(xù)，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工(gōng)业品价格短期下(xià)行情况还(hái)会延(yán)续。但(dàn)是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天央(yāng)行发布的(de)一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处于(yú)温和区(qū)间。过(guò)去(qù)一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和(hé)基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济(jì)保(bǎo)持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内生产持续(xù)加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持在较高(gāo)景(jǐng)气(qì)区(qū)间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济(jì)生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化受收入(rù)分配(pèi)分化、收入预(yù)期不稳(wěn)等制约，特(tè)别是汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期(qī)居民(mín)出现提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已(yǐ)回(huí)落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存(cún)在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基(jī)数降低，特别(bié)是政策(cè)效应将进一(yī)步显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经济内(nèi)生动力也(yě)在增强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口有望趋(qū)于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，不(bù)符合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合(hé)理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通(tōng)缩(suō)讨论(lùn)，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波(bō)动(dòng)主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而(ér)变化，使得物价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处(chù)于(yú)复苏初期。以(yǐ)企业(yè)中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻画的(de)有(yǒu)效(xiào)社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持续(xù)回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品(pǐn)价(jià)格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年(nián)中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济(jì)复(fù)苏初(chū)期，资(zī)金存在一定(dìng)空转较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金(jīn)滞(zhì)留(liú)在金(jīn)融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特征(zhēng)；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不(bù)是非银(yín)金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间信(xìn)用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用派(pài)生(shēng)自(zì)去年(nián)9月以来(lái)持续改善(shàn)，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增(zēng)长明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮信用修(xiū)复主要(yào)靠企业(yè)融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来的(de)经(jīng)济(jì)效应不同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企业行为(wèi)的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向制造业，而房(fáng)地产相关(guān)融(róng)资显著弱(ruò)于(yú)以往(wǎng)，使得制(zhì)造(zào)业投资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带(dài)来的(de)经济波动，部(bù)分高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底(dǐ)之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏观(guān)数据(jù)屡超预期的(de)同时(shí)，市场信(xìn)心反其(qí)道而(ér)行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的修复(fù)已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民(mín)出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等(děng)，皆指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收(shōu)入与消(xiāo)费(fèi)的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修(xiū)复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于需求释(shì)放、形(xíng)成(chéng)供(gōng)需“正(zhèng)向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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