本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(y邵阳学院是几本大学ǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(m邵阳学院是几本大学ò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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