周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述(shù)流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zh当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ōng)低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革(gé)的(de)持续(xù)推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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