北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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