本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗00; line-height: 24px;'>谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗行情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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