北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(t团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他(tā)的(de)地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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