近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息台湾是省还是市 台湾是省会吗收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运台湾是省还是市 台湾是省会吗;'>台湾是省还是市 台湾是省会吗(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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