蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头-惠安汇通石材有限公司

蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一：低估(gū)值、高分(fēn)红蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头g>

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的(de)大(dà)幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式(shì)，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景(jǐ蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ng)气已在改善(shàn)：一方(fāng)面(mi蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头àn)，随着全(quán)球航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及(jí)承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背(bèi)景下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融(róng)仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。