4月(yuè)中国(guó)宏观数(shù)据预览(lǎn)

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流景气度(dù)环比有(yǒu)所回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月(yuè)社(shè)会消费品零(líng)售总(zǒng)额同比增速从3月的(de)10.6％大幅(fú)上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资(zī)：同样受低基(jī)数提振(zhèn)，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位(wèi)上行至(zhì)11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续回落但核(hé)心(xīn)CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数(shù)及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数(shù)下、预计4月(yuè)名义出口增速可能(néng)录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落(luò)，而(ér)进(jìn)口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺差(chà)可(kě)能录得880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月(yuè)新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工业：工业(yè)生产及物(wù)流景气(q音乐风格pop什么意思啊，p音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格op 音乐风格ì)度环比有所(suǒ)回落，但低基数效(xiào)应提振4月工业生产同比增速(sù)从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工业开工率总(zǒng)体持稳：焦化开工率环比(bǐ)上行(xíng)3个百分(fēn)点、高炉(lú)开工率(lǜ)环比(bǐ)回(huí)升2个百分点。但(dàn)4月(yuè)制造业PMI较3月下(xià)行(xíng)2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数环比有所(suǒ)下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指数较(jiào)3月(yuè)均值环比(bǐ)下行(xíng)7％，较21年同期(qī)降幅(fú)亦从3月(yuè)的(de)10.4％扩大(dà)至17％；公(gōng)共物流(liú)园区吞(tūn)吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅(fú)从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看(kàn)，工(gōng)业生产景气度环比有所(suǒ)下(xià)行，但受(shòu)去年(nián)同期(qī)低基数提振同比有所(suǒ)上(shàng)行(xíng)，尤其是(shì)汽车、电子(zi)、机(jī)械(xiè)电(diàn)子等(děng)受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响较大的(de)工业生产可能(néng)上行较为明显。

　　社(shè)零：预计(jì)4月社会消费(fèi)品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数(shù)影响(xiǎng)。4月(yuè)居民出行及消费活跃度仍在(zài)高位，4月(yuè) 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台(tái)降价(jià)政策及车展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较(jiào)2021年同期(qī)增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假(jiǎ)期居民(mín)此前受(shòu)抑制的(de)旅游需求得到集中释放，国内旅(lǚ)游出行人数及(jí)总收入均超过2021及2019年水平，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤(shāng)疤效应(yīng)”下居民消费(fèi)倾(qīng)向尚未修(xiū)复至(zhì)疫情(qíng)前水平（参(cān)考(kǎo)2023年5月4日发(fā)表的《快评：五(wǔ)一假期消费数(shù)据的三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低基数(shù)提(tí)振，预计当月总(zǒng)投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位(wèi)上行至(zhì)11％左(zuǒ)右，制(zhì)造业(yè)投资回升(shēng)至(zhì)9％，房地(dì)产投资降幅略有收窄至4％左右。高频(pín)数(shù)据显示(shì)4月以来(lái)地产(chǎn)需求较3月有所走弱，房(fáng)建开工节(jié)奏也有所(suǒ)放缓。4月30大(dà)中城市销售面(miàn)积较(jiào)2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手(shǒu)房销售(shòu)面积(jī)较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行；土(tǔ)地成交方面(miàn)，4月百(bǎi)城土地(dì)成(chéng)交面积较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑开(kāi)工节奏有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)缓，玻璃库(kù)存(cún)持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环比较3月(yuè)同期分别下行(xíng)0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及在手(shǒu)资金情况(kuàng)能否回暖，地产新开(kāi)工能否回升；2）地产(chǎn)销(xiāo)售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债净发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng)但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可(kě)能(néng)支(zhī)撑低基(jī)数下基建投资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。内(nèi)需环比回落拖累(lèi)食(shí)品价格下行：4月农产(chǎn)品(pǐn)批发价格200指数较(jiào)3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)行，核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义乌(wū)中(zhōng)国小商品总(zǒng)价格指(zhǐ)数较3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平，箱包(bāo)/鞋(xié)类价格小(xiǎo)幅(fú)分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可(kě)能继续(xù)下行：一方(fāng)面(miàn)，2022年4月PPI同比(bǐ)基数(shù)总(zǒng)体较高；另一方面，海外经济动能继(jì)续减弱且内(nèi)需仍待恢(huī)复，工业(yè)品价(jià)格同比继(jì)续回(huí)落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价格(gé)较3月(yuè)环比上行(xíng)6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总指数(shù)环比(bǐ)上行0.4％，但(dàn)矿产及金属价格走弱（矿(kuàng)产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低(dī)基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录(lù)得880亿(yì)美元左右。出口价格指数或(huò)有(yǒu)所下行，但(dàn)低基(jī)数(shù)及外贸需(xū)求回暖可能支撑出(chū)口增速维持高位(wèi)：4月1-30日，华(huá)泰出口(kǒu)需(xū)求日度指数（HDET）均(jūn)值录(lù)得14.3％的(de)同比增(zēng)长，比(bǐ)3月的(de)16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保(bǎo)持(chí)高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此外，我(wǒ)国(guó)和(hé)亚太、非洲、甚(shèn)至(zhì)拉美的一体化(huà)产业(yè)链、需求链的格局不断优化(huà)，出口增长韧性(xìng)可能超预期（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿元，一方音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格面，企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款延续年初至今(jīn)的较强势头、购(gòu)房(fáng)需求回升背景下房贷/居民贷款需(xū)求有望继(jì)续(xù)企稳回升，政策性银行金融工具继(jì)续带动基建投(tóu)资(zī)和(hé)企业中长期贷款增长，信(xìn)贷周(zhōu)期或继(jì)续保(bǎo)持强势。信(xìn)贷(dài)推动下，社融同比增速或(huò)上行至10.6％左右，而企业(yè)债(zhài)、股(gǔ)权及政府债融资(zī)较去年同期略有走弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数(shù)下，财政(zhèng)收入(rù)增(zēng)长有望(wàng)回升；财政支出、尤其民生(shēng)和基建相关支出有望保持较快(kuài)增长——预计政策性银行金融工具仍是(shì)近期准财政的主(zhǔ)要(yào)发力(lì)渠(qú)道。

　　风(fēng)险提示：消费复(fù)苏不及预期、稳地产政策(cè)不及预(yù)期。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表的《增长动能环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格