自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股票(pi郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(c郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊hǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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