本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(w抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来èi)历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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