来源(yuán)：梁(liáng)中(zhōng)华(huá)宏(hóng)观研究(jiū)旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ont>

　　·概 要 ·

　　美(měi)联储如期加(jiā)息25BP，并按计划(huà)缩表。坚持(chí)加息的关键(jiàn)仍是通胀压力(lì)太大。

　　本次美联(lián)储声明较3月有何变化？第一，重申经济依(yī)然(rán)稳健，表述修改为“一(yī)季度经(jīng)济温和增长(zhǎng)，就(jiù)业强劲，失(shī)业率在低位”。第二，重申美国(guó)银(yín)行稳健(jiàn)，明确银行(xíng)风(fēng)险导(dǎo)致(zhì)家庭和(hé)企业信贷的收紧。第三，重(zhòng)申通胀压力(lì)，“通货(huò)膨胀仍然很高，委员(yuán)会(huì)仍然(rán)高度关注通货膨(péng)胀(zhàng)风险”。第四，修改货(huò)币政策(cè)表述，重申“委员会评(píng)估货币政策(cè)的滞后影响”，删除“委(wěi)员(yuán)会预计一(yī)些额(é)外(wài)的政策紧缩可(kě)能是适当的”。

　　鲍威(wēi)尔有何表态(tài)？关于经济，认(rèn)为经济可(kě)能(néng)面临来自紧缩信贷的阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现；预计美国(guó)经济(jì)温和增长，有可(kě)能避(bì)免衰退，或者是温和衰退。关于加息，本(běn)次加息(xī)依然是共(gòng)识；认为原(yuán)则上(shàng)不需(xū)要利率提高(gāo)那么(me)高，正在评估是否达到限制性水平，认(rèn)为或已经达到(dào)（或已经接近达到）。关于降(jiàng)息，强(qiáng)调劳动力市场在(zài)走弱(ruò)，但依(yī)然强劲，薪(xīn)资水平仍高；通(tōng)胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但依然(rán)高企，远高于目标，降低(dī)通(tōng)胀仍需较长时间，当前降息并不合适。关于银行和债务上限，强调地区性银行(xíng)发(fā)挥非常(cháng)重要的作用，不希望(wàng)大型银行(xíng)进行(xíng)大规模收(shōu)购(gòu)，银行业(yè)总体上(shàng)有所改善，美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)健康且(qiě)具有弹性。强调应及时提(tí)高债务上(shàng)限。

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　　如期加(jiā)息(xī)25BP

　　如期加息25BP。2023年(nián)5月(yuè)3日，美联储(chǔ)5月FOMC会议决定加息25BP，上调(diào)联邦基金利率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年6月以(yǐ)来的高点。此外，上(shàng)调(diào)准(zhǔn)备金余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜逆回(huí)购利率（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调(diào)主要信(xìn)贷(dài)利率(lǜ)至5.25％，上调隔夜回购利率至(zhì)5.25％。

　　按(àn)计划缩表(biǎo)，美联储将继续(xù)减持(chí)美(měi)国国(guó)债、机构债(zhài)务和机(jī)构(gòu)抵押(yā)贷款支持证券，上限为950亿美(měi)元（600亿(yì)美元(yuán)国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认为(wèi)，美联(lián)储坚持(chí)加息的关键仍在于通胀压(yā)力较大。例(lì)如，3月(yuè)美国核心通胀季调(diào)环比仍在(zài)0.4％的(de)高位，且已经连续4个月(yuè)处于(yú)高位；核心通胀(zhàng)年(nián)化同比也仍在4.9％，边际上(shàng)并没有明显降温。本轮加息是80年代(dài)以来(lái)最快(kuài)的一次，10次便累计加息500BP。

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　　加息或将结(jié)束

　　从声(shēng)明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关于经济方面(miàn)，重申经济依然稳健。不过表述修(xiū)改为“1季度经济活动(dòng)以适(shì)度的速度增(zēng)长，最近几个月就业增长强(qiáng)劲(jìn)，失(shī)业率保持在(zài)低位(wèi)”。

　旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释　关于通胀(zhàng)方面(miàn)，重(zhòng)申通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力。“通货膨胀仍然(rán)很高”、“委员会(huì)仍然高度(dù)关注通货膨胀风险”、“致力于(yú)恢复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于加息方面，或将停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息。重申委员会将评(píng)估货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)滞(zhì)后影响，“在确定额外的(de)政策(cè)紧缩(suō)在多大程度(dù)上适合于随着时间的(de)推移将通货膨(péng)胀率恢复到2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩，货币(bì)政策影响经济活动(dòng)和(hé)通货膨胀的(de)滞后，以(yǐ)及经济和金(jīn)融发展”。重点是(shì)删除(chú)了“委员会预计，一些(xiē)额外的政策紧缩可(kě)能(néng)是(shì)适(shì)当的(de)，以实现(xiàn)一种货币(bì)政策立场”，表明美联(lián)储(chǔ)加息(xī)或将(jiāng)结束。

　　关于银行风(fēng)险，重申美国银行稳健。“美国银(yín)行体系(xì)稳健(jiàn)且富有弹(dàn)性”；明确银行风险导致了家庭和企业(yè)信贷(dài)的收紧（上一次表述为“可(kě)能”），重申这对经(jīng)济、就业和通胀的(de)影响存在不确定性，“家庭和(hé)企业(yè)信贷条件收紧可(kě)能会拖累经济活(huó)动、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)，这些影响的(de)程(chéng)度(dù)仍不确定。”

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　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关(guān)于经济，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔(ěr)认为，经济可能面(miàn)临来自(zì)紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影响还需要时间来体现（尤其是住房和(hé)投资(zī)领域）。不过(guò)明确指出，如(rú)果美国出现经济衰退，希望是温和的；强调(diào)，美国可能会出(chū)现轻微的经(jīng)济衰退。

　　关于加(jiā)息，或已经达到限制性水平。美(měi)联储在3月议息会议时，就已经(jīng)在讨论停(tíng)止加息的问题；不(bù)过，鲍威(wēi)尔指出本次(cì)加息(xī)依然是共识，所有(yǒu)人全票通过，一些(xiē)政策(cè)制定者谈到(dào)停止加(jiā)息，但不是本次会议。

　　对于未(wèi)来(lái)利率终点的问题，鲍威尔(ěr)认为原(yuán)则上不需要利率提高那么(me)高，正(zhèng)在(zài)评估是否达到限(xiàn)制性(xìng)水平，认为或已经(jīng)达到了限制性水平（或(huò)已(yǐ)经接(jiē)近达到(dào)），也就意味着(zhe)也(yě)许(xǔ)可以暂(zàn)停加息(xī)了。后续政(zhèng)策变化的关键仍是(shì)审视(shì)数据(jù)，尤其是(shì)通胀。

　　关于降息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳动力市场在走弱，但依然(rán)强劲，失业率仍在低位，薪资水平(píng)仍高，高于2％的通胀水(shuǐ)平。整体通(tōng)胀有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)依然(rán)高企，远高于目标水(shuǐ)平，降低通胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并不(bù)合适。

　　关于银行风(fēng)险，鲍威尔强调地区性(xìng)银行发挥非常重要的作用，不希望大型银行(xíng)进行(xíng)大规模收购(gòu)，银(yín)行业总体(tǐ)上有所改善，美国银(yín)行系统(tǒng)健(jiàn)康且具有(yǒu)弹性(xìng)。银行危机的影(yǐng)响程(chéng)度目(mù)前尚不确定(dìng)。

　　关于(yú)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)风(fēng)险，鲍(bào)威尔强(qiáng)调应及时(shí)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，如果(guǒ)没有(yǒu)达成债(zhài)务协议，经济后果“高度不确定”。此前，美国财政部长耶伦(lún)也强调，如果(guǒ)国会(huì)不(bù)尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现(xiàn)债务违(wéi)约。

　　由(yóu)于美联(lián)邦政(zhèng)府触(chù)及(jí)31.4万(wàn)亿美元的(de)法(fǎ)定举债上限，美国财政(zhèng)部(bù)于今(jīn)年1月宣布采取(qǔ)特别措施，避免联邦政府发生债(zhài)务违约(yuē)。美(měi)国国(guó)会预算办公室5月1日发布的最新报(bào)告显示，美国在6月初耗尽资金的风险较之前更高。

　　往前(qián)看，美国银行风(fēng)险演(yǎn)变成系统性风险(xiǎn)的(de)概(gài)率或有限，但中(zhōng)小银行破产(chǎn)或依然会出(chū)现。目前(qián)市场依(yī)然(rán)预期美(měi)联储6-7月(yuè)维持利率水(shuǐ)平不变，9月开始降息(xī)（概率达70％），年内至少降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美国经济虽在下滑，但依然有韧(rèn)性；美国通胀压力(lì)仍大，年(nián)内降息概率或较低。