射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名(mí彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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