近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水