随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基总监和经理哪个大金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(p总监和经理哪个大èi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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