周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗避险，但鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看(kà大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗n)，整(zhěng)体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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